Banco de la República mantiene tasa de intervención en 9,25%
El Banco de la República de Colombia ha decidido cerrar 2025 manteniendo la tasa de intervención en 9,25%, un valor que se ha mantenido desde abril. Esta decisión, tomada en la tarde del viernes previo a la Navidad, era anticipada por gran parte del mercado y responde a la inflación, que continúa por encima del rango objetivo, así como a las presiones fiscales. La encuesta oficial de expectativas realizada por el banco central indica que los analistas prevén que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) cierre el año en torno al 5,2%, cifra que se mantiene similar a la de 2024 y muy lejos de la meta del 3%. Es la quinta reunión consecutiva en la que la Junta Directiva mantiene sin cambios el precio del dinero.
Presiones del Gobierno
El Ejecutivo, liderado por el presidente Gustavo Petro, ha instado en varias ocasiones al Emisor a flexibilizar su postura. El mandatario ha señalado que la actual tasa de intervención incrementa el costo del crédito estatal, sugiriendo que es causa de intereses «de usura» que afectan el crecimiento económico. Desde la Casa de Nariño, se ha argumentado que mantener la tasa elevada favorece a los grandes tenedores de deuda pública en detrimento de los hogares y las empresas, lo que ha generado tensiones con varios miembros de la Junta, incluida la presencia del ministro de Hacienda, Germán Ávila. En una reciente rueda de prensa, Ávila comentó que él y otro director habían propuesto una reducción de 50 puntos básicos, mientras que otro miembro sugirió una disminución más moderada de 25 puntos básicos.
Inflación y perspectivas económicas
A pesar de estas presiones, el Banco de la República se mantiene firme en que la desinflación no avanza como se esperaba. Datos de noviembre indican una variación anual del 5,3%, lo que es 10 puntos básicos más alto que el cierre de 2024. Leonardo Villar, gerente del banco central, destacó que las expectativas de crecimiento son alentadoras y coinciden con la proyección gubernamental de un 2,9% del PIB para este año, aunque aclaró que la inflación se mantendrá en niveles similares a los de 2024. Villar lamentó que el proceso de desaceleración se haya visto interrumpido, aunque hay expectativas de que la moderación se reanude en 2026.
Expectativas inflacionarias y fragilidad fiscal
Las expectativas inflacionarias para el próximo uno y dos años han aumentado más que la inflación observada, y hay fundamentos que sugieren un posible rebote en 2026. Además, la indexación que se espera tras el aumento del salario mínimo, que ahora depende del presidente, afectará segmentos como alquileres, multas y peajes. A esto se suma la fragilidad fiscal: el Comité Autónomo de la Regla Fiscal estima que el déficit fiscal podría alcanzar el 6,2% del PIB. Aunque esta proyección puede parecer optimista en comparación con las opiniones de otros observadores, sigue siendo suficientemente alta como para limitar el margen de moderación monetaria, según la mayoría de la Junta Directiva.
Posibles movimientos futuros
A pesar de la cautela mantenida por el Banco de la República durante casi todo el año, es posible que se requieran ajustes. El centro de pensamiento ANIF anticipa que la inflación se mantendrá fuera del rango objetivo por dos años más. Factores como el aumento del salario mínimo y los contratos de gas podrían presionar aún más los precios, particularmente a inicios de año. Por su parte, Bancolombia advierte que si la inflación no disminuye como se espera, podría iniciar un ciclo de incrementos en la tasa hasta sobrepasar el 10%. Fitch Ratings, que recientemente degradó la deuda soberana de Colombia a la categoría de bono basura, también anticipa un incremento de un punto porcentual en la tasa de intervención para el próximo año. La tasa de interés se mantiene, pero las sombras de la inflación sugieren que podrían producirse nuevos aumentos en 2026.
