Licitación de Deuda del Gobierno de Javier Milei: Un Éxito a Alto Costo
El Gobierno de Javier Milei llevó a cabo este miércoles su primera licitación de deuda en moneda nacional del año, en un contexto marcado por una escasa liquidez. Los vencimientos alcanzaban casi 9,56 billones de pesos, equivalentes a aproximadamente 6.400 millones de dólares. La cuenta del Tesoro argentino mostraba apenas 3,14 billones de pesos disponibles, lo que obligaba al Ejecutivo a buscar una amplia renovación de deuda.
Resultados de la Licitación
El Ministerio de Economía informó que se adjudicaron 9,37 billones de pesos, recibiendo ofertas por un total de 10,06 billones. Esto representó un rollover del 98% sobre los vencimientos del día. A pesar de este logro, el Gobierno tuvo que aceptar altas tasas de interés, que en instrumentos de corto plazo rondaron el 50% anual.
Comentarios del Gobierno
La gestión de Milei consideró este resultado como un éxito. Felipe Núñez, asesor del Ministro de Economía, Luis Caputo, destacó en redes sociales que este resultado fue posible gracias a un plan de estabilización que combina anclas fiscales, monetarias y cambiarias con una estrategia financiera sólida.
Condiciones del Mercado de Deuda
Con una liquidez de pesos ajustada en el mercado local, el Tesoro tuvo que ofrecer un precio elevado para asegurar la renovación de su deuda. La mayoría de los tenedores provenían del sector privado, y el Tesoro ofreció una variedad de letras y bonos con vencimientos que van desde febrero próximo hasta mediados de 2028.
Para las letras de corto plazo, que vencerán a fin de mes, se otorgó una tasa efectiva anual del 49,16%. Este interés es considerable, especialmente teniendo en cuenta que el Gobierno proyectó en su presupuesto una inflación anual del 10,1%, mientras que las estimaciones privadas sugieren que será al menos el doble. En 2022, la inflación acumulada cerró en 31,5%.
Preferencias de los Inversores
Según un informe de la consultora financiera Equilibra, la demanda en la subasta subrayó una clara preferencia por tasa fija, concentrándose en los títulos más cortos. El plazo promedio ponderado de los instrumentos fue de cinco meses, significativamente inferior a los 12 meses de la licitación anterior en diciembre, lo que indica una creciente aversión al riesgo en el contexto actual.
Obligaciones Futuras y Estrategia Financiera
Durante 2023, Argentina enfrentará vencimientos de deuda significativos, que superan los 180 billones de pesos y más de 15.000 millones de dólares en obligaciones en moneda extranjera. Recientemente, el país canceló un primer vencimiento en dólares de 4.200 millones, lo que requirió un préstamo con garantías acordado con seis bancos internacionales.
Como parte de los rescates otorgados a Argentina en 2025, el Fondo Monetario Internacional y la administración de Donald Trump habían instado al Gobierno de Milei a fortalecer las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que actualmente son negativas. En respuesta, el Ejecutivo se comprometió a implementar un nuevo esquema de bandas cambiarias ajustadas por inflación, comenzando su ejecución recientemente. Este miércoles, el BCRA adquirió 187 millones de dólares en el mercado de cambios, acumulando un total de 515 millones en lo que va del mes.
Objetivo Macroeconómico y Riesgos Asociados
El equipo económico de Milei busca mantener la estabilidad de la macroeconomía y mejorar la calificación financiera del país para acceder a mercados internacionales de deuda con tasas más competitivas. Sin embargo, economistas críticos advierten que las restricciones monetarias y la volatilidad en las tasas podrían afectar negativamente el consumo y la actividad económica en el país.
